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北新建材(000786):Q2表现亮眼 全年业绩值得期待

时间:20-08-20 00:00    来源:东北证券

事件:

公司8 月19 日晚发布2020 半年度报告:2020 上半年实现营收69.22亿元,同比增长14.63%;实现归属于上市公司股东净利润9.03 亿元,同比增加230.56%。

点评:

二季度营收反弹叠加北美诉讼和解支出减少,公司半年度业绩大幅增长。2020 年上半年公司营业外支出较去年同期下降98.41%,系美国石膏板诉讼和解费同比减少所致。同时公司在二季度积极推进复工复产,伴随房地产市场复苏、石膏板销量回升,在一季度营收同比下降14.29%的情况下,实现半年度营收同比增长14.63%。受石膏板业务营收下滑11.89%的影响,上半年扣除非经损益的净利润为8.82 亿,同比下降19.65%,下半年反弹空间大。

防水业务表现亮眼,有力支撑公司业绩。公司2019 年进军防水建材市场,合并蜀阳防水、禹王防水等8 家防水建材公司以及河南金姆指防水科技公司。上半年防水建材营业收入达13.8 亿元,占公司总营收20.04%,与2019 年该业务占公司营收1.54%相比,贡献巨大。同时防水业务毛利率高达35.09%,相比于公司的石膏板和轻钢龙骨业务30.57%的毛利率,盈利能力显著。防水建材业务有望在未来继续贡献营收,提升公司整体盈利水平,保障未来业绩的增长。

房地产市场持续回暖,轻质建材营收增长将提速。2020 年上半年石膏板营收比上年同期减少11.89%。受疫情影响,房地产开发投资1-4 月处于历史地位,进入5 月以来,地产投资逐渐回暖,1-7 月全国房地产开发投资额完成75325 万元,同比增长3.4%,增速提高1.5 个百分点。同时,6 月房屋新开工面积28003 万平方米,环比大增28.7%,创历史新高。公司作为石膏板行业龙头,营收将迎来快速增长。

结合公司上半年业绩, 上调6 个月目标价至40 元。预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为1.78 元/2.01 元/2.32 元。

风险提示:地产投资增速不及预期,原材料价格剧烈波动。